百合花（603823）\化工 ——國內有機顏料翹楚，持續增長(cháng)可期
國內中高端有機顏料供應商，具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢
公司是國內專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)高性能和傳統偶氮有機顏料的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應用于中高檔油墨、涂料及塑料著(zhù)色等。目前公司擁有30300噸各類(lèi)有機顏料產(chǎn)能，生產(chǎn)200多個(gè)規格顏料，是國內少數具備生產(chǎn)全色譜顏料能力的生產(chǎn)企業(yè)。此外，公司還配套有2-3酸、DB-70、DMSS、乙萘酚等中間體產(chǎn)品，具備從顏料中間體到主要產(chǎn)品的生產(chǎn)合成、顏料化、應用等完整的產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，具備雄厚的研發(fā)實(shí)力。
有機顏料產(chǎn)品需求剛性，行業(yè)集中度不斷提升
基于有機顏料鮮艷的色光、較高的著(zhù)色強度以及色譜齊全等特點(diǎn)，是不可缺少的著(zhù)色劑，有機顏料產(chǎn)品具備相當的剛需屬性，國內消費年復合增速保持3%~5%增長(cháng)。目前公司國內市占率在8%~10%之間，隨著(zhù)國內環(huán)保不斷趨嚴，污染重、能耗高的有機顏料企業(yè)將不斷退出，規范化龍頭優(yōu)勢企業(yè)將受益行業(yè)集中度的不斷提升，公司的市場(chǎng)份額還有很大的提升空間。
行業(yè)競爭格局修復，有機顏料內在價(jià)值將得到回歸
與傳統染料相比較，有機顏料在化學(xué)結構及用途上與染料十分相似，但近年有機顏料行業(yè)毛利率水平（25%左右）明顯低于染料（35%左右），處于低估水平，主要原因系染料行業(yè)更高的行業(yè)集中度水平（CR3=70%）形成了健康有序的行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，染料產(chǎn)品上下游議價(jià)能力也更強。隨著(zhù)環(huán)保出清落后產(chǎn)能，未來(lái)有機顏料行業(yè)也將得到有效修復，內在價(jià)值將得到修復，其毛利率水平存在很大的提升空間。
